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从历史数据看，收益率曲线向上倾斜是常态，倒挂是小几率事件。分析人士常常将收益率倒挂解读为未来（如1年后）实际GDP增长放缓甚或出现衰退的信号。这一观点得到了简单相关性分析以及更严谨的回归分析的确认。从相关性上看，过去数十年里，美国每次显著的经济衰退前都出现了收益率倒挂，两者成正相关性；而除了一两次例外，基本上每次收益率倒挂后都出现了经济增长放缓或衰退。例如，收益率倒挂曾经成功地“预告”了美国1990年的经济衰退、2001年“互联网泡沫”破灭后的经济衰退，以及2008年次贷危机后的经济“大衰退”。

这一走势与统计局服务业PMI不同。国家统计局公布的6月服务业商务活动指数为54.0，与上月持平。制造业产出与服务业经营活动皆创下四个月高点，带动包括两大行业PMI在内的6月财新中国综合PMI录得53，较上月上升0.7个百分点，创今年2月以来最高，显示产出增速进一步改善。

入冬以来，西南油气田捷报频传。公司成立产能建设推进领导小组，高效组织生产建设，高石梯-磨溪特大型气田年产能力达130亿立方米，川南页岩气日产量突破2000万立方米，成为国内最大的页岩气生产基地。去冬今春，青海油田生产“气势”强劲，涩北、南八仙、东坪三大气田担负着甘肃、青海、西藏地区的天然气供给任务。

“尽管我国的油气市场已经部分放开，但是从定价、市场准入、竞争程度来看，市场化程度仍然较低。”中国能源网首席信息官韩晓平认为，油气改革本质上是要放开石油天然气上、中、下游各领域的市场准入和价格，拆除各种向国企倾斜、管制民资的壁垒，允许更多资本进入石油天然气行业，但目前我国石油天然气领域基本被国企垄断，要让国企向民企分利，这样的改革会遭遇一定阻碍。

相对而言，近期反复提到的地产股走势继续表现，时代中国控股（01233）涨15.26%、融信中国（03301）涨7.45%、禹洲地产（01628）涨7.38%、中国奥园（03883）涨3.92%、佳兆业（01638）涨3.77%、旭辉控股涨3.42%。其中的逻辑基本上也是走的业绩大增这个线路。昨天也提示了业绩放榜概念，提到了旭辉集团（00884）和中国奥园（03883）。

四、行业内部估值体系出现变革，龙头公司有望享受更高估值。以往A股在同一行业的估值，往往“以小为美”，市值低、流通股和总股本小的公司往往在行业内估值较高。而随着科创板上路之后，市场对企业的长期竞争力关注度更高，甚至将成为估值高低的判断标准，行业龙头企业有望享受“估值溢价”。在绩差股可能出现微利的情况下，这一“估值溢价”未必只用市盈率来衡量，更可能体现在市净率甚至市销率、市现率等多元指标上。在走势上，行业中的龙头公司有望出现更强的走势，长期“强者恒强”将取代“风水轮流转”成为市场主流。